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Fondos buitres
Los mercados, por ahora, no le creen al discurso incendiario de Kicillof
La pelea con los fondos buitre: Los precios de los bonos siguen subiendo, pese a que el Ministro alertó que la Argentina puede ir al abismo por culpa del juez Griesa.
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AFP
Por Gustavo Bazzan.- Hay una segunda pulseada, derivada de la guerra aparentemente "a muerte" que están librando el Gobierno argentino y los fondos buitre. Es la puja entre el discurso incendiario del ministro Axel Kicillof y el mercado. En otras palabras: llama la atención que ante la repetida amenaza de que si los buitres no ceden, la Argentina marcha rumbo al abismo, los precios de los bonos argentinos no se desploman, sino todo lo contrario. Los valores que mostraban ayer daban cuenta de que el bajón post-fallo de la Corte Suprema de EE.UU, y el no pago a bonistas del canje, había quedado atrás.
Si hay razonabilidad en estos precios, o un exceso de optimismo, se verá en las próximas semanas. Analistas e inversores vienen de comerse este año dos amagues que les costaron carísimos a los, por así llamarlos, "optimistas". El primero fue cuando se especulaba si el Gobierno daría cifras de crecimiento del PBI que gatillen el pago de los cupones PBI. Hasta horas antes de conocerse las cifras "revisadas" del PBI 2013, -el 27 de marzo pasado- el 99% del mercado estaba convencido de que se pagaba. La realidad, se sabe, los descolocó.
Algo similar ocurrió el lunes 16 de junio, cuando la Corte Suprema de los Estados Unidos desestimó la apelación de la República Argentina para que revisara el fallo original del juez Thomas Griesa (ratificado en segunda instancia) que condenaba al país a pagar todo lo que piden los fondos buitre. Mayoría de analistas daban por descontado que la Corte tomaría el caso, lo derivaría al procurador general de los Estados Unidos y la Argentina ganaría tiempo al menos hasta que, a fin de año, se extinguiera la vigencia de las cláusulas RUFO.
Eso no pasó. Pero como se dijo más arriba, los precios de los bonos ya están como hace tres semanas. Los analistas e inversores, que siguen el minuto a minuto de esta historia, aún se muestran convencidos de que habrá algún tipo de acuerdo, tal vez no el 30 de julio -fecha límite antes de que se declare formalmente el default por el no pago de los bonos Discount regidos por ley extranjera- como para que la Argentina no caiga en el anunciado abismo que, alegremente, menciona Kicillof.
El economista Eduardo Levy Yeyati señaló esta semana: "Vemos los costos asociados al default más proporcionados de lo que podría pensarse a primera vista: todos los actores prefieren una solución negociada, razón por la cual seguimos pensado que, de no mediar accidentes, un acuerdo sigue siendo más probable que un default. Esto no quita que la negociación será larga y legalmente complicada".
Más cauteloso, el economista Nicolás Dujovne escribió en su último informe: "¿Qué camino adoptará la Argentina? Las opciones no son muchas más que dos. O bien el Gobierno está presionando para negociar y cancelar en mejores condiciones el pago a NML antes del vencimiento de los 30 días de gracia o bien ha decidido iniciar el camino dificilísimo y costoso de repudiar el fallo e intentar el canje de los bonos externos por otros regidos por la legislación argentina. Mientras el mercado tiende a creer que finalmente se irá por la primera opción, ya que imputa elevadísimos costos macroeconómicos a la segunda opción y piensa que la lógica del mercado primará también en el Gobierno, las acciones del Gobierno son por ahora más consistentes con la segunda opción."
Final abierto. ¿Será que los mercados son racionales o al menos tienen información privilegiada? ¿O será que los precios solo reflejan una expresión de deseos?
Si hay razonabilidad en estos precios, o un exceso de optimismo, se verá en las próximas semanas. Analistas e inversores vienen de comerse este año dos amagues que les costaron carísimos a los, por así llamarlos, "optimistas". El primero fue cuando se especulaba si el Gobierno daría cifras de crecimiento del PBI que gatillen el pago de los cupones PBI. Hasta horas antes de conocerse las cifras "revisadas" del PBI 2013, -el 27 de marzo pasado- el 99% del mercado estaba convencido de que se pagaba. La realidad, se sabe, los descolocó.
Algo similar ocurrió el lunes 16 de junio, cuando la Corte Suprema de los Estados Unidos desestimó la apelación de la República Argentina para que revisara el fallo original del juez Thomas Griesa (ratificado en segunda instancia) que condenaba al país a pagar todo lo que piden los fondos buitre. Mayoría de analistas daban por descontado que la Corte tomaría el caso, lo derivaría al procurador general de los Estados Unidos y la Argentina ganaría tiempo al menos hasta que, a fin de año, se extinguiera la vigencia de las cláusulas RUFO.
Eso no pasó. Pero como se dijo más arriba, los precios de los bonos ya están como hace tres semanas. Los analistas e inversores, que siguen el minuto a minuto de esta historia, aún se muestran convencidos de que habrá algún tipo de acuerdo, tal vez no el 30 de julio -fecha límite antes de que se declare formalmente el default por el no pago de los bonos Discount regidos por ley extranjera- como para que la Argentina no caiga en el anunciado abismo que, alegremente, menciona Kicillof.
El economista Eduardo Levy Yeyati señaló esta semana: "Vemos los costos asociados al default más proporcionados de lo que podría pensarse a primera vista: todos los actores prefieren una solución negociada, razón por la cual seguimos pensado que, de no mediar accidentes, un acuerdo sigue siendo más probable que un default. Esto no quita que la negociación será larga y legalmente complicada".
Más cauteloso, el economista Nicolás Dujovne escribió en su último informe: "¿Qué camino adoptará la Argentina? Las opciones no son muchas más que dos. O bien el Gobierno está presionando para negociar y cancelar en mejores condiciones el pago a NML antes del vencimiento de los 30 días de gracia o bien ha decidido iniciar el camino dificilísimo y costoso de repudiar el fallo e intentar el canje de los bonos externos por otros regidos por la legislación argentina. Mientras el mercado tiende a creer que finalmente se irá por la primera opción, ya que imputa elevadísimos costos macroeconómicos a la segunda opción y piensa que la lógica del mercado primará también en el Gobierno, las acciones del Gobierno son por ahora más consistentes con la segunda opción."
Final abierto. ¿Será que los mercados son racionales o al menos tienen información privilegiada? ¿O será que los precios solo reflejan una expresión de deseos?
Medio de comunicación
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