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Por Javier Blanco.- El Banco Central (BCRA) debió modificar su forma de intervención en la plaza cambiaria, ser aún más agresivo en la venta de reservas y hasta convalidar una fuerte suba en las tasas de interés para evitar ayer que la cotización del dólar se instalara por encima de los 16 pesos.
 
 
El esfuerzo, que lo obligó a sacrificar otros US$ 236,7 millones de las reservas, al menos esta vez le alcanzó para mantener estable el precio mayorista del billete en $ 15,81, cuando en la apertura se habían manejado en el mercado puntas de $ 15,95 a 16,05 para la venta (hasta 1,5% arriba).
 
Sin embargo, no logró evitar que el minorista permaneciera firme encima de los $ 16 (cerró a un promedio de $ 16,07, con otro aumento del 1,2%), un nivel de precio que el ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay, había definido en la recta final de la última campaña electoral como de "pánico", al referirse al alcanzado entonces por el denominado blue.
 
Con la suba de 19 centavos de ayer de la cotización del billete para el público (un ajuste diferido para ponerse a tono con la escalada de última hora de anteayer del mayorista), el dólar acumula un aumento de $ 2,66 (20%) en lo que va del año, aunque buena parte de ese recorrido alcista lo mostró desde comienzos de febrero, cuando escaló sin ningún tipo de pausa de $ 14,30 al nivel actual.
 
Para algunos, este rebote no sólo responde al desbalance entre demanda y oferta que muestra la plaza local (a favor de esta última), sino que obedece además a la errática estrategia de tasas que tuvo el BCRA. "De algún modo muestra que se pasaron de largo con las bajas, con los riesgos que implica de favorecer una dolarización", interpretó Eric Ritondale, de la consultora Econviews.
 
El acto de contrición que llevó adelante esa entidad ayer, al convalidar un incremento de casi seis puntos en interés a corto plazo (saltó del 31,15 al 37% anual a 35 días), parece mostrar que realizó una lectura similar, dado que actuó de la manera en que había planificado actuar en los días posteriores a la apertura del cepo. De hecho, la curva de tasas queda casi tan invertida (con rendimientos más altos para los plazos más cortos) y empinada como en ese entonces, lo que supone reconocer la turbulencia actual y los riesgos que conlleva.
 
Pero también deja a la vista que optó por pagar temporalmente ese costo con tal de disminuir la presión sobre sus debilitadas reservas, que -vale recordarlo- permanecen en el nivel crítico en que las dejó el kirchnerismo, más allá de los refuerzos vía préstamos recibidos en enero.
 
Ayer, por caso, finalizaron en US$ 28.194 millones, que se transforman en US$ 23.194 millones si se les quita el crédito puente de bancos, lo que supone otro retroceso de US$ 191 millones en el día y las deja en el menor nivel en 10 años.
 
"La apuesta tiene lógica si se piensa que en un mes la oferta por la cosecha debería empezar a presionar a la baja al tipo de cambio, con lo que podría volver a ocuparse de lo que definió como su labor principal", opinó Juan Ignacio Fernández, de la consultora Oikos. "Se esperaba un alza, pero esto excedió los pronósticos y obligará al mercado a pensar que conviene más ir al dólar o a la tasa", comentó por Twitter el economista Juan Pablo Vera.
 
El brusco movimiento al que debió resignarse el BCRA en el costo del dinero apunta a frenar el drenaje de reservas y evitar que la carrera alcista de esa divisa dispare otra ola de remarcaciones en los precios, cuando la inflación no da tregua (ver aparte). Las circunstancias, además, distrajeron a la entidad de su objetivo central de retirar circulante (para que la inercia inflacionaria encuentre en la falta de combustible monetario otro freno), por lo que tuvo liberar para su circulación 15.330 millones de pesos.
 
Todo fue acompañado con una modificación en la forma de actuación sobre la plaza cambiaria, que en la City valoraron como un aprendizaje. "Colocaron de entrada una oferta de venta por US$ 500 millones a $ 15,95, que era el valor de apertura de la plaza. Eso calmó la expectativa alcista y le permitió ir ajustando progresivamente el precio a la baja de a 5 centavos por hora hasta dejarlo al mismo nivel de anteayer", explicó Fernando Izzo, de ABC Mercado de Cambios, al juzgar positivamente el cambio de estrategia.
 
Estrés por falta de pesos en la City
 
La tasa de préstamos interbancarios de corto plazo (call money) trepó 9 puntos ayer, en un mercado que mostró señales de faltante coyuntural de pesos en medio de las turbulencias cambiarias y de una activa demanda de dólares por parte de empresas. Las operaciones a un día entre bancos de primera línea se pactaron al 38% anual, lo que anticipó el aumento en las tasas que, más tarde, debió convalidar el BCRA en la licitación semanal de títulos con que regula la oferta monetaria. La plaza local sólo había operado un costo del dinero similar a mediados de diciembre, cuando la demanda de pesos tocó un pico por el pago de aguinaldos y vacaciones justo cuando comenzaba a ejecutarse una agresiva política de absorción monetaria.