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Por Florencia Donovan.- Los inversores deben irse bien al principio de sus manuales de texto para encontrar un enero tan malo para los mercados del mundo como el que está terminando. La crisis en Brasil, la suba de tasas en diciembre pasado en los Estados Unidos, el derrumbe del precio del petróleo (cayó 9%) y los temores por una fuerte desaceleración de la economía china provocaron fuertes caídas en todas las bolsas del mundo. A simple vista, la plaza argentina no fue la excepción. Pero una vez que al indicador local se lo depura de todas las empresas extranjeras que lo componen, no sólo se ve que terminó con la cabeza a flote, sino que albergó algunas de las mejores inversiones de enero.
 
"La Argentina, con esto de que ahora hay una expectativa de cambio, logró despegarse un poco del resto de los indicadores del mundo", dice Leopoldo Olivari, de Bacqué Sociedad de Bolsa.
 
Mientras los principales indicadores de Wall Street terminaron el mes con caídas de entre 5,7% (caso del S&P 500) y 8,7% (el Nasdaq), el Merval cerró el mes con una baja de 3,2%. En la plaza local hubo bajas sobre todo en papeles ligados al petróleo, como Petrobras Brasil (-19%) o Tenaris (-8,9%). Sin embargo, el Merval Argentina, el índice líder que excluye a las empresas extranjeras, terminó 1,3% arriba. Entre las empresas que más rindieron se destacan las eléctricas, como Pampa Holding, que subió 9,9%, ante la expectativa por la suba de tarifas que finalmente terminó de anunciarse el viernes pasado.
 
También los bonos en dólares tuvieron una buena performance, gracias al empujón que tuvo el tipo cambio oficial, que tras haber quedado en torno a los $ 13 apenas se levantó el cepo cambiario, escaló un 7%, a 13,90 pesos. "Enero arrojó como ganadores a los títulos denominados en dólares, tanto los pagaderos en divisa como los denominados dollar-linked, con subas a lo largo de toda la curva", destaca un informe de Tavelli & Cía.
 
El volumen de negocios en las últimas ruedas del mes, sin embargo, da cuenta de inversores mucho más cautos frente a los activos locales. Los analistas coinciden en que, a poco más de un mes y medio de haber asumido el nuevo gobierno, el mercado espera señales concretas para lanzarse a un nuevo rally alcista. Y muchas de ellas, aseguran, vendrán recién en marzo, por lo que es de esperar un febrero sin grandes movimientos.
 
Definiciones
 
Olivari dice que el mercado estará a la espera, primero, de la definición de la negociación salarial docente, ya que podría marcar una tendencia para el resto de las paritarias. "Marzo va a ser un mes clave, y si no hay caos en el exterior, la Argentina debería seguir subiendo", resumió.
 
En la misma línea, Jorge Vinias, estratega de AdCap Securities Argentina, señala que otro elemento fundamental para los mercados es la negociación con los holdouts, que arranca hoy. "Había alguna expectativa de que se avanzara muy rápido, pero eso mutó hacia otro pesimismo. Y en estos días acaba de salir que habría un encuentro con los fondos buitre y ahí vuelven a fortalecerse las perspectivas de que haya un acuerdo. De avanzar, podría alimentar un nuevo rally en los activos de mayor sensibilidad, como los de la parte larga de la curva en dólares: el bono Discount y los Par", afirmó.
 
Sabrina Corujo, de Portfolio Personal, coincidió: "Los bonos actuaron como el mejor refugio en enero, pero tampoco fueron rentables. Eso no implica que no se mantenga una visión constructiva para los activos locales a mediano plazo".