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02/01/2017 - 16:15

Mercado y Recomendaciones semanales

Con un balance anual positivo para la soja

La última rueda del año trajo pérdidas para la soja y suba en los cereales. Sin embargo, el balance anual resultó muy bueno para la soja, que finalizó con subas del 15% frente a los precios de un año atrás. En el saldo positivo de la oleaginosa en la plaza externa influyó la firme demanda de China. Aunque en la actualidad las cotizaciones están bajo la presión bajista del favorable desarrollo de lluvias en Sudamérica.

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Martín G. Alzaga

VARIACIÓN SEMANAL DE PRECIOS

LO MÁS DESTACADO

En el último día del año la soja operó en terreno negativo en el mercado de Chicago. Las posiciones enero y marzo bajaron el viernes US$ 2,48 y 3,21, al cerrar con ajustes de 366,15 y de 368,91 dólares por tonelada. Sin embargo, pese a las tres últimas jornadas bajistas consecutivas, el balance anual de la oleaginosa dejó subas del 15% frente a los precios con que terminaron 2015.

Para el saldo positivo de la soja en la plaza externa influyó la firme demanda de China. No obstante, en la actualidad las cotizaciones están bajo la presión bajista del favorable desarrollo de la campaña en Sudamérica, con oportunas lluvias en la Argentina y en Brasil. Además, los campos brasileños ya comenzaron a ser cosechados, producto del importante adelantamiento que registró la siembra en este ciclo.

El maíz mostró subas de US$ 0,89 y de 0,69 sobre los contratos marzo y mayo sustentadas principalmente en las buenas exportaciones reportadas. Pese a ello en el balance anual, estas posiciones perdieron un 2% frente a los valores vigentes en el cierre de 2015.

Las lluvias registradas en la última semana en la región pampeana argentina mejoraron notablemente las perspectivas de rindes de los maíces tempranos, ejerciendo presión sobre las cotizaciones del cereal. A su vez, el mes que viene comenzará a ingresar al mercado la cosecha brasileña de maíz temprano, acerca de la cual se prevé una producción de 27,7 millones de toneladas, una cifra 7,3% superior a la registrada en el ciclo anterior de acuerdo a datos de la Conab.

La demanda mundial, sin embargo, sigue consumiendo maíz estadounidense de manera asombrosa. Al 22 de diciembre, según datos publicado por el USDA, el ritmo de ventas externas de la campaña 16/17 ya alcanza el 62% del saldo exportable proyectado (56,5 millones de toneladas), muy superior a la del mismo período del ciclo anterior.

Sin embargo, los mayores interrogantes presentes en el mercado estadounidense de maíz no son comerciales, sino políticos.

Finalmente para el trigo, sobre el cierre del año los precios fueron inferiores a los vigentes un año atrás. La oferta del cereal se encuentra en volúmenes récords y pone un limite a los rallys de precios. Este año se vio una caída del 13% en las cotizaciones y a pesar de esto año tras año se baten nuevos récords mundiales de producción.

En el frente local, el trigo argentino se suma a este contexto de abundante oferta. Según el último informe de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires el área sembrada con trigo durante la campaña 2016/17 asciendió a 4.700.000 hectáreas. Dicho aumento responde una mayor superficie implantada para el presente ciclo en la franja central del país, principalmente en las regiones Núcleo Norte y Núcleo Sur. De esta manera, la proyección de producción de trigo argentino se incrementó a 15.000.000 toneladas, aunque dependerá de las productividades que se obtengan durante las próximas semanas en el Sudeste y Sudoeste de Buenos Aires.

LOS NÚMEROS

Recomendaciones

Soja 16/17

Recomendamos 20% de venta + 20% compra de PUT
La semana pasada antes de las lluvias tuvimos una oportunidad para avanzar en ventas/compras de PUT.
La mejora climática nos alejo de los 260 U$S/tt, pero inexplicablemente el mercado se volvió a calentar
El FAS teórico está generando un contramargen de 8 U$S/tt para la exportación, con 10 U$S/tt de margen para la industria. Se está pagando bien la soja nueva en este sentido, aunque el precio no entusiasma.
Sin embargo esperemos a ver como cierra el clima en enero para avanzar en ventas.
PUT disponibles
PUT puro 254 cuesta 5,7 (semana pasada 7 U$S/tt)
Piso y techo: PUT262 (9,7) CALL 278 (3,5) diferencia de primas 6,2 (doble techo baja el costo a 2,7)

Soja 15/16

Sigue muy bajo el diferencial de precios entre la soja disponible y la mayo 2017. Sin embargo no se descarta que suba un poco en las próximas semanas
El mercado aflojó con la mejora climática en nuestro país
Ahora habría que esperar al próximo evento climático
Para los que vendieron, comprar CALL de soja mayo como cobertura no es mala idea

Maíz 16/17

Los valores volvieron a caer, ahora esperaremos para cerrar nuevos negocios de venta o compra de PUT
El Objetivo es capturar valores de 150 U$S/tt para arriba, con 30% de ventas + 30% de compra de PUT
No estamos tan lejos del valor de venta. Con negocios condicionales podríamos llegar al valor objetivo
Sin embargo, ahora esperaríamos los nuevos fundamentos de cosecha de EEUU (intención de siembra en baja e incertidumbre climática)
Para los que ya vendieron: la baja invita a la compra de CALL en Chicago (abarata las opciones)
Recordar que el basis julio (diferencial de precio entre julio Chicago y Argentina) indica que Argentina está cara respecto a Chicago

Maíz 15/16

Seguir trabajando de a poco con consumos que siguen activos
Atentos al premio por maíz disponible versus cosecha nueva. Ese diferencial podría revertirse de repente

Trigo 16/17

Suba reciente es una invitación a vender
Sin embargo creemos que queda espacio para subas adicionales más adelante
De necesitar vender estar atento a los precios en pesos para meses diferidos
Los clientes que puedan descontar al 17.5% en bancos podrían sacar diferenciales importantes
En MATBA hay listado un Put de trigo julio 2016 interesante: precio de ejercicio 160 prima 5,2 pero con poco volumen