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El Banco Central (BCRA) dio ayer otro empujoncito a la baja de las tasas de interés de referencia para el mercado local a corto plazo, al rebajarlas del 35,25 al 34,25% anual para colocaciones a poco más de un mes, es decir, recortarlas en hasta 100 puntos básicos (o 1%).
 
Se trató de la cuarta baja dispuesta al cabo de las últimas cinco semanas, lapso en el que el rendimiento que ofrecen las Letras del BCRA (Lebac) a 35 días cayó en 375 puntos básicos respecto del máximo del 38% que rigió desde comienzos de marzo y hasta fines de abril. Sin embargo, en este proceso de readecuación, aminoró el ritmo de la poda, tomando en cuenta que la baja dispuesta en la semana anterior para ese plazo había llegado a los 150 puntos.
 
El BCRA basó su decisión en la falta de nuevos datos oficiales sobre la marcha de los precios pese a proclamarse en su comunicado convencido de que "el proceso de desinflación continúa en línea con la dinámica planteada por la política monetaria".
 
El organismo aseguró allí además haber detectado un leve descenso en "las expectativas de inflación", aunque seguidamente dijo que se mantienen en el orden del 1,5% para el último trimestre del año "a medida que se van superando los efectos de los cambios en los precios relativos". Aun así anunció que será cauteloso y, por lo mismo, persistirá "el sesgo contractivo" en su política monetaria.
 
Analistas en off-side
 
El recorte esta vez no cumplió con las expectativas del mercado, que esperaba uno mayor tras haberse conocido la semana anterior que el BCRA había activado otro mecanismo de absorción monetaria para el bimestre que comienza al disponer una suba promedio de dos puntos en los encajes, que supone la inmovilización de unos $ 50.000 millones en el bimestre que se inicia.
 
Además, ante la manifiesta debilidad del tipo de cambio y los problemas de competitividad que agrega a una economía jaqueada por la recesión y en un mundo que, paralelamente, se lanzó otra vez a revalorizar el dólar ante una previsible nueva suba de tasas en Estados Unidos.
 
Y, sobre todo, porque algunas consultoras habían detectado en la última semana de mayo la menor alza inflacionaria de los últimos tres años. "Con 0,1% de inflación, esa semana tuvo el segundo registro más bajo desde el congelamiento de precios en marzo de 2013", aseguró anteayer el economista Luciano Cohan al dar la medición de la consultora Elypsis.
 
El efecto monetario de la licitación de ayer, que dio comienzo a un mes cargado de vencimientos (caducarán títulos por $ 355.000 millones) fue expansivo en $ 3100 millones. Pero como el BCRA había absorbido en la semana $ 21.929 millones por operaciones en el mercado secundario el efecto neto fue una contracción por $ 18.829 millones.
 
Ayer, por caso, enfrentaba vencimientos por $ 60.315 millones: recibió ofertas de compras por $ 60.866 millones, de las que aceptó por hasta $ 60.178 millones. A su vez, las tasas de corte se ubicaron en 34,25%; 33,24%; 31,75%; 31,15%; 30,35%; 29,60 y 29,50% nominal anual a plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente.
 
De este modo, así como podó en 100, 75 y 50 puntos las tasas cortas mantuvo inalterables las más largas (y las de pases) y subió por segunda vez consecutiva las del tramo medio (a 120 días). tal vez intentando alentar un reposicionamiento de inversiones a ese plazo para recuperar margen de maniobra ante ese pasivo.