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Por Pablo Adreani 
En los contratos de opciones, el maíz supera los contratos de soja en un 23 por ciento, en cierta forma nos dice que los fondos se volcaron más a las opciones de soja y apostaron más a los futuros de maíz.
Hoy no hay dudas de la buena cosecha que han tenido los norteamericanos en soja, superando las expectativas más optimistas y consecuencia de un factor que tuvo que ver con el clima: las lluvias llegaron a mediados de agosto en el mediooeste, tarde para el maíz y justo a tiempo para salvar la soja.
Analizando la composición de las opciones vemos que en el caso del maíz están muy parejas las posiciones tomadas con calls y puts, con un 51% y 49% respectivamente. Mientras que en el caso de la soja los calls representan el 54% de las opciones mientras que los puts el 46 por ciento.
Con la fuerte baja que han tenido los mercados, es muy probable que los calls no puedan ser ejercidos una vez llegada su fecha de vencimiento. Y quedaran muchos puts para ser ejercidos en ambos productos, lo que podrá generar un nuevo cambio de tendencia alcista cuando estas opciones de venta decidan ser ejercidas.
La fotografía de hoy es una corriente de liquidación, previa a la Navidad y Año Nuevo, y la película puede tener alguna retomada de suba en los mercados cuando las opciones de venta comiencen a ser ejercidas.
Todo este análisis lo podemos considerar de sintonía fina, el trazo grueso hay que buscarlo por algunos factores que han incidido en los mercados y han ido cambiando las expectativas.
En soja hay proyecciones para Brasil de una cosecha de 83 millones de toneladas, mientras que para la Argentina, la Bolsa de Comercio de Rosario dio a conocer su nueva estimación de 53 millones. En ambos casos es probable que estemos ante un rango máximo del volumen potencial, pero también es cierto que muchas veces las siembras tardías no implican menores rindes si las condiciones climáticas del verano son óptimas para el desarrollo del cultivo.
El mercado ya tomó cuenta de la gran cosecha record que se viene en América del Sur, y en forma coincidente con esta baja que se produjo en el mercado de soja, los chinos cancelaron esta semana 960.000 toneladas de soja compradas a los Estados Unidos.
Otro factor que pudo haber influido en la baja, ha sido el comienzo de las nevadas a mitad de esta semana, en las planicies del mediooeste, cubriendo los estados de Nebraska, Iowa, Illinois, Kansas, norte de Missouri y parte de Indiana.
La soja ya no es más la Sirenita de 500 dólares la tonelada, Chicago ha perforado esta barrera en su posición septiembre llegando a 488 dólares mientras que una semana atrás esa misma posición se cotizaba a 506 dólares, una baja de 18 dólares.
Este cambio de tendencia es muy importante, pues la soja mayo que una semana atrás se cotizaba a 538 dólares, en la rueda del jueves de Chicago llegó a cotizarse en 515 dólares la tonelada, unos 23 dólares menos.
Si esta tendencia continua así esta semana podremos ver que todas las posiciones futuras en soja estarán por debajo de los 500 dólares la tonelada.
Foto: Martín. G. Álzaga