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Por Pablo Adreani

En el mismo período, la posición abril de la soja en el Mercado a Término de Buenos Aires (Matba) acumulo bajas de US$ 15 por tonelada, cerrando anteayer en US$ 336,5. El maíz copió la misma baja del FOB Golfo y su contrato abril resignó 15 dólares, para terminar la anteayer con un ajuste de US$ 187.

La pregunta del millón: ¿Podrá la soja ir en busca y perforar los US$ 300 o volverá a los US$ 350? Y en el caso del maíz, ¿volveremos a ver el número mágico de US$ 200 por tonelada? Para estas simples preguntas hay un sinnúmero de respuestas, pero sólo dos alternativas: la suba o la baja. Tratando siempre de clarificar y aportar algo de luz a la coyuntura del mercado, veamos qué nos dice el análisis de los principales factores que están impactando en la tendencia de los precios futuros.

Los cinco astros que estuvieron alineados a la suba durante los últimos tres meses continúan siendo los mismos, pero están fuera de órbita, en cierto modo pueden presagiar cierta tendencia bajista en los precios. Veamos, la sequía en EE.UU. fue durante mucho tiempo el principal factor de incertidumbre en el mercado y el fundamento alcista central para los precios de soja y de maíz. A medida que caían los días del calendario y los cultivos avanzaban en su desarrollo, llegamos al momento de la cosecha, donde la sequía ya no tuvo ninguna influencia, pues el daño irreversible ya estaba hecho.

Mientras la sequía mostraba lo peor de sus efectos sobre la cosecha, los fondos agigantaban sus posiciones compradas, retroalimentando una espiral alcista que sólo se frenaría cuando se cortara la sequía o cuando comenzara la cosecha. Para un fondo comprado y alcista no hay nada mejor que una sequía y 45ºC de temperatura en plena etapa de floración y polinización de los cultivos. Desaparecido el fantasma de la sequía, los fondos se vieron en la obligación de desarmar posiciones sobrecompradas.

El factor China, que fue el principal demandante de poroto de soja durante el primer semestre de 2012, comprando soja de EE.UU., de Brasil y de la Argentina al mayor precio de la historia, hoy esta informando que se retirará del mercado debido al elevado nivel de inventarios internos. La estrategia del gobierno chino consiste en liquidar sus existencias a los actuales niveles de precios y volcar las mismas en el mercado interno, para volver al mercado cuando ingrese la oferta de soja de América del Sur. Con una expectativa de producción en el hemisferio sur de 155 millones de toneladas, los chinos irán por la revancha en 2013, con el objetivo de pagar precios muy inferiores a los pagados durante 2012. Esto ya lo refleja Chicago, dado que la posición coincidente con la nueva cosecha se cotiza US$ 40 por debajo del contrato noviembre. En la Argentina, la soja abril se cotiza en el Matba a US$ 336,5, con un descuento de US$ 77 respecto del valor disponible, de 414 dólares.

Analizando el mercado de maíz, hoy vemos que el FOB puertos argentinos (US$ 260) se está cotizando con un descuento de US$ 50 respecto del precio FOB Golfo de cereal estadounidense (US$ 310). En términos de hipótesis de mercado, podemos inferir que el maíz argentino tiene un potencial de suba teórico de US$ 50. Este precio de descuento del maíz argentino tal vez tiene que ver con la posibilidad de tener una cosecha 2013 superior a los 30 mill./t y, en este contexto, la apertura anticipada de registros de exportación por 16 mill./t no es suficiente para lograr el efecto blanqueo sobre los precios de mercado.

Foto: Martín. G. Álzaga